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电子元器件:精密功能件-小部件、大功能

  精密功能件是易被忽略的高价值产品,随着消费电子功能不断创新,以及轻薄化、美观化等设计趋势,精密功能件需求不断提升。

  近年来,大陆精密功能件厂商强势崛起,并深度切入苹果等终端品牌的功能创新和结构设计,带来持续成长空间,我们重点看好苹果体系的安洁科技002635)、江粉磁材002600)、奋达科技002681)等。

  1)精密功能件主要是起到粘胶、绝缘、散热、屏蔽、支撑等作用的模切和金属小件,体积较小、位臵隐蔽、易被忽略,却是消费电子部件的重要一环。2)“大功能”主要体现在两点,一是功能实现,二是结构设计,随着消费电子产品功能和集成度的提升,精密功能件价值还将持续提升。3)苹果等终端品牌加大重视,这是由于功能和结构设计难度也在加大,iPhoneX是有史以来最复杂的手机,需要精密功能件厂商紧密配合,提供方案并配套,这也带来精密功能件环节价值凸显。

  1)智能手机创新升级驱动精密功能件需求大幅提升,OLED、无线充电、防水防尘等升级驱动精密功能件量价齐升,我们估算iPhoneX功能件需求提升70%左右。2)轻薄化、美观化设计趋势下,方案升级及多种材料复合的组件化趋势,进一步推升功能件价值提升。3)汽车电子、智能穿戴、智能家居等新型硬件有望迎来爆发,精密功能件厂商也将持续受益。

  1)精密功能件行业定制化特征显著,方案设计和快速配合能力成为精密功能件厂商的核心竞争力。2)大陆精密功能件厂商强势崛起,一方面深入苹果等品牌功能和结构设计,积累了领先的方案设计能力,另一方面凭借快速配合能力和成本优势,加大客户粘性、逐步提升份额。

  我们重点看好国内精密功能件龙头,尤其是苹果体系的安洁科技、江粉磁材(领益科技)、奋达科技,持续受益于苹果创新,并借助配套苹果积累的方案设计和配合能力,向其他品牌和领域复制,打开持续成长空间。首次覆盖安洁科技公司给予推荐评级,目标价36.20元,对应2018年27倍P/E。首次覆盖奋达科技公司给予推荐评级,目标价15.50元,对应2018年25倍估值。

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